类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献，汤玮亮，光，王俏怡 日期：2016-03-16
平安观点。食品安全问题客观存在，网络平台难以有效监管。食品安全问题仍普遍存在，原因在于上游原料生产分散监管难度大;需求层级多渠道分散;监管体系效率差，极低违规成本推动部分企业违规经营。“饿了么”采取020模式，在与美团、百度外卖等多家订餐平台激烈竞争背景下，扩大供应商覆盖面积、迅速引流扩大规模成为首要任务，对供应商资质审核力度难免放松。
垂直产业链整合前景看好，三全走在正确道上。食品安全问题不容忽视，平台企业难以形成有效监管，猜测食品企业未来大概率会产业链整合之，类似于百胜餐饮的肯德基、必胜客，即有中央厨房，又掌控终端资源，形成由工厂到消费者的直通模式，最大优势在于生产控制能力优秀，可从源头食品品质，同时有效管控成本。三全是优秀食品供应商，能够以相对较低的成本供应优质餐品，三全鲜食正是利用其生产优势来实现产业链的垂直整合，长期来看鲜食走在正确道上。
315打响食品安全第一枪，可能预示监管力度加大。本届重视食品安全，15年5月习强调“严把从农田到餐桌每一道防线年提出“保障舌尖上的安全”，工作报告再次提及食品安全问题，315晚会打响食品安全第一枪，可能预示后续监管力度将会加大。我国食品安全问题一直客观存在，监管趋严将提升违规企业经营成本，促进龙头企业市场份额增加，行业集中度得到提升。
投资：监管加强利好行业龙头。宏观经济下行已成为共识，消费增速逐渐下滑背景下，龙头企业品牌、渠道优势明显，弱势中更可凸显其成长价值。加强食品安全监管对食品行业如屠宰、乳品、调味品等产生正面影响，竞争格局利好集中度提升，龙头双汇发展伊利股份、海天味业等可能受益。同时投资者对食品饮料关注度提升，具备高股息收益率、低估值的蓝筹股可能获得青睐，关注五粮液、贵州茅台、洋河股份等。此外产业链垂直整合可能成为未来趋势，三全食品先行一步走在正确道上前景看好。
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